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火锅蚂蚁

文|二司库

马云兄弟已经心慌了。当央行副行长潘代表四部门指出蚂蚁集团法律意识淡薄，轻视监管时，蚂蚁集团的公告中出现了“对抗”二字。笔误的背后，马云和他的兄弟们成了热锅上的蚂蚁。

蚂蚁有什么不好？未来的蚂蚁会往哪里爬？那些蚂蚁的追随者，还能继续在热锅上裸奔吗？

前不久，辽宁省本溪市中级人民法院审理了一起案件，裁定辽宁恒仁农村商业银行非法放贷。在持牌银行违规放贷的背后，这家银行的不良率超过33%，更不可思议的是，这家银行的资本充足率为-24.94%。这意味着这家银行的杠杆率已经无法计算，发放的贷款有三分之一以上是无法收回的坏账。

马云看到了恒仁农村商业银行的数据，恐怕不得不说传统的银行思维仍然难以防控信贷风险。

蚂蚁集团核心资产不良率为1%，低于工行。蚂蚁是怎么做到的？它将消费者行为大数据转化为准确放贷的基本资产。同时，蚂蚁将个人隐私数据变成减少不良信用的利器。

在没有银行牌照的裸奔状态下，蚂蚁们通过技术和数据突破了传统银行信贷成本的冰山，一步步改变了信贷生态，获得了过度的监管套利。蚂蚁集团的贷款和花蕾成为信贷先锋，资本160亿。根据《巴塞尔协议III》，核心资本充足率6%，蚂蚁集团信贷业务可杠杆16倍，整体信贷规模2666亿。

但蚂蚁集团不仅通过技术和数据突破了信贷成本的冰山，也突破了信贷杠杆的底线。按蚂蚁集团信贷余额2.15万亿元计算，蚂蚁集团杠杆超过134倍。134倍的杠杆意味着任何风险都容易让蚂蚁集团陷入危机。

蚂蚁集团的信贷没有走传统的抵押贷款杠杆之路，而是把杠杆变成了可以复制的永动机，通过ABS没有安全阀。任何与蚂蚁集团合作的组织都存在问题，容易导致蚂蚁集团整个资金链的系统性风险。在持续运行的道路上，蚂蚁集团一定能够突破规则，甚至成为超级规则制定者，最终大到不能倒。

现在马云面临两大问题：私有数据是蚂蚁集团的资产吗？没有蚂蚁集团的高杠杆支撑，阿里的超交易如何保持增长？

不仅仅是马云成了热锅上的蚂蚁，JD.COM、腾讯、美团、滴滴等巨头也在金融路上像蚂蚁一样不断前行。目前国内所有做平台生态的企业和蚂蚁一样的金融集团都是他们的终极目标。当他们的流量上限出现时，他们甚至毫不犹豫地与小商贩争夺一捆白菜或几颗萝卜的钱，因为这里的所有流量都是准确可信的行为数据，最终成为他们的金融武器。

在资本扩张的道路上，蚂蚁集团只是一个先行者。蚂蚁群的背后，有无数的蚂蚁，如美团、滴滴，也成了热锅上的蚂蚁。有序竞争绝不允许无序扩张。我相信监管的达摩克利斯之剑不仅会指向蚁族，还会笼罩在蚁族的追随者身上。面对热锅上的蚂蚁，或许，普通人会说：在想鸟引起的腹泻，但是嘴巴硬，身体弱。