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【邢正宏观】货币政策可能继续转向“宽货币、紧信贷”——2020年12月宏观数据预测

根据经济或仍处于反弹冲顶阶段。12月制造业PMI数据，工业增速可能依然强劲。10月至11月的强势行业是由强劲的出口和投资带动的，12月份这种情况可能还会继续；一些地区的电力短缺也可能是由于强烈的工业因素。预计短期内经济仍将处于反弹高峰期，第四季度经济增速可能会回到疫情前水平。与此同时，制造业投资可能继续回升，基础设施和房地产投资月度增速可能保持强劲，整体固定资产投资累计增速可能继续回升。

消费或继续稳步回升。疫情防控的常态化会影响消费尤其是服务消费的恢复速度；同时国内疫情得到了很好的控制，也保证了消费的平稳恢复。预计消费的完全恢复可能会持续到疫情结束。

海外疫情反复或继续支撑中国出口。境外疫情反复多变，短期内仍难以有效控制疫情。海外供需缺口可能会继续支撑中国的出口。预计12月份出口可能延续前几个月的强劲趋势。

新增社融信贷继续向正常水平回归。's经济正在逐渐恢复正常，应对疫情的阶段性政策可能会逐渐撤销。货币政策的重点已经从对冲疫情转向缓解杠杆率上升带来的风险，那么“宽币紧贷”就是大概率组合。新的社会福利、新的信贷或边际减速继续回到正常水平。

CPI同比或回升。高频猪肉价格上涨，12月CPI同比上涨。PPI方面，高频钢、煤价格上涨明显，制造业PMI价格指数12月份明显走强，指出PPI可能仍在逐月上涨，但可能逐年下降或收窄。

风险提示：国内外经济、政策形势等超预期变化。

宏观部分来自证券研究报告：《货币政策或继续转向“宽货币+紧信用”—2020年12月宏观数据预测》

对外发布时间：2020年12月31日

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